华鑫证券有限背负公司孙山山，张倩近期对曙光生物进行参谋并发布了参谋呈报《公司事件点评呈报：利润旯旮确立色五月第二季，本钱低位企稳》，予以曙光生物买入评级。

曙光生物(300138)

事件

2025年4月7日，曙光生物发布2024年年报与2025年一季度功绩预报。2024年总营收69.94亿元（同增2%），归母净利润0.94亿元（同减80%），扣非净利润0.44亿元（同减88%）。2024Q4总营收17.69亿元（同增4%），归母净利润0.31亿元（同减61%），扣非净利润0.30亿元（同减28%），主要系棉籽类业务计提财富减值损失。2025Q1公司归母净利润预测0.9-1.2亿元，同增133%-211%，扣非归母净利润0.75-1.05亿元，同增55%-117%，主要系棉籽类居品随豆油、豆粕等巨额商品行情回暖，完了扭亏为盈。

投资重心

价钱波动压缩毛利，用度率保握安谧

2024年公司毛利率同减4pct至7.96%，主要系原材料与居品价钱同步下降，压缩毛利空间。销售/搞定用度率别离同比-0.2/+0.05pct至0.72%/2.30%，净利率同减6pct至1.11%。

棉籽受行情扰动产生损失，退换规划政策助推扭亏为盈

2024年棉籽类营收34.75亿元（同减2%），毛利率同减3pct至0.18%，主要系受豆油豆粕等巨额商品行情波动等要素影响，主要居品价钱下降，重复敞口带来损失，当今行情逐渐回暖，公司退换规划政策，严格实施对锁，且把柄订单盈利情况进行采购与坐褥四肢，预测2025年棉籽业务利润握续改善。

主力居品上风夯实，梯队居品快速放量

2024年植提业务营收31.29亿元（同增8%），主力居品方面，受教养端增产影响，辣椒红/辣椒精原材料价钱大幅下滑，当今价钱低位企稳，销量增长预期无间，预测收入与盈利身手握续向好；叶黄素2024年销量4.8亿克（同比还原性增长），2025年公司扩大缅甸万寿菊教养规模，推崇国外原材料本钱上风，助推供需边幅改善。梯队居品中，甜菊糖2024年收入2.31亿元（同增54%），公司握续鼓励工艺优化，镌汰加工本钱，扩大规划上风；花椒索取物/水飞蓟素/迷迭香索取物/番茄红素等居品完了快速增长；保健食物握续开荒客户，2024年收入1.6亿元，新车间预测2025年年中建成，冲突产能瓶颈后将完了增长提速。

盈利预测

2024年多居品价钱下降共振使得公司规划阶段性承压，而销量上总体呈现朝上势头，2025年原材料行情逐渐企稳，严格对锁政策平滑波动风险，主业规划握续改善。把柄年报与一季度功绩预报，咱们预测2025-2027年EPS为0.73/0.94/1.07元，现时股价对应PE别离为16/12/11倍，保管“买入”投资评级。

风险教唆

宏不雅经济下行风险、花费复苏不足预期、行业竞争加重、教养基地开拓不足预期、居品膨大不足预期、原材料价钱及居品价钱波动风险、国外规划风险等。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据策动，德邦证券熊鹏参谋员团队对该股参谋较为深刻，近三年预测准确度均值为19.03%，其预测2025年度包摄净利润为盈利3.55亿，把柄现价换算的预测PE为17.3。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增握评级1家；畴昔90天内机构指标均价为15.0。

以上履行为证券之星据公开信息整理色五月第二季，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提倡。